Unsicherheitsfaktoren können sowohl positive als auch negative Auswirkungen auf das Investitionsverhalten von Investoren haben. Der negative Effekt von Unsicherheit entsteht dadurch, dass viele Investitionen irreversibel sind und zu unwiederbringlichen Kosten führen. Eine reale Investition besitzt damit die Eigenschaft einer Option, denn das Recht, die Investition zu verzögern, wurde aufgegeben. Diese Realoption hat einen Wert, der von der Unsicherheit abhängig ist.
Thomas Werner untersucht anhand der Realoptionstheorie, wie sich Wechselkursunsicherheit auf die gesamtwirtschaftlichen Investitionen auswirkt. Er entwickelt hierzu ein zeitstetiges Modell und überprüft seine Hypothesen in einer ökonometrischen Untersuchung anhand von GARCH-Modellen.
1 Einleitung.- I Theorie.- 2 Grundlagen.- 3 Investitionen als Realoptionen.- 4 Investitionen und Wechselkursunsicherheit.- II Empirie.- 5 Empirische Untersuchungen in der Literatur.- 6 Eine empirische Untersuchung für die BRD.- 7 Zusammenfassende Betrachtung.- A Mathematischer Anhang.- A.1 Analysis.- A.1.1 Netze.- A.1.2 Die Variation einer Funktion.- A.1.3 Das Riemann-Stieltjes-Integral.- A.1.4 Das Lebesgue-Integral.- A.2 Stochastische Konzepte.- A.2.1 Zufallsvariablen.- A.2.2 Erwartungswert und bedingter Erwartungswert.- A.2.3 Jensensche Ungleichung.- A.2.4 Stochastische Prozesse.- A.2.5 Random Walk und Wiener-Prozess.- A.3 Stochastische Analysis.- A.3.1 Die Modellierung stochastischer Systeme.- A.3.2 Das Ito-Integral.- A.3.3 Die Ito-Regel.- A.3.4 Spezielle Ito-Prozesse.- A.4 Stochastische Optimierung.- A.4.1 Stochastische Kontrolltheorie.- A.4.2 Singuläre stochastische Kontrolltheorie.- A.4.3 Optimales Stoppen.- B Ökonometrischer Anhang.- B.1 Die Modellierung der Saisonalität.- B.2 Johansentest auf Kointegration.- C Simulationsprogramm. Dr. Thomas Werner ist wissenschaftlicher Mitarbeiter von Prof. Dr. Volker Caspari am Lehrstuhl für Wirtschaftstheorie der Technischen Universität Darmstadt.
